역외 NDF 환율이란? 초보투자자들을 위한 쉬운 설명

 

 

 

지난주 금요일(4월 12일) 저녁, 역외 원달러 환율이 20원 넘게 하락하여 1,420원 수준에 거래됐다는 기사들이 나왔습니다. 위에 캡처한 기사를 보면 뉴욕 차액결제선물환(NDF) 시장에서 달러-원 1개월물이 1,419원까지 떨어졌다고 하는데요, 여기서 말하는 NDF 환율, 특히 역외 NDF 환율은 도대체 무엇일까요? 개인 투자자 입장에서 다소 낯설 수 있는 이 개념을 오늘 한 번 쉽게 풀어보겠습니다.

 

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✅ NDF란 무엇인가요?

NDF(Non-Deliverable Forward)는 실제로 돈을 주고받지 않고, 환율 차이만 정산하는 선물환 계약입니다. 보통 1개월물이 많이 거래됩니다. 

 

예를 들어, 투자자 A가 B에게 1개월 후 1달러를 1380원에 팔기로(B는 사기로) 미리 약속합니다.

 

1개월 뒤 실제 환율이 1400원이면, A는 시장에서 1400원에 1달러를 사서 B에게 1380원에 팔아야 하기 때문에 20원만큼 손해를 보게 됩니다. 반대로 B는 1380원에 A에게 산 달러를 시장에서 팔면 1400원을 받을 수 있으므로 20원만큼 이익이 생기는 셈이죠. 이 때 실제로 A가 달러를 사서 B에게 인도하는 대신, 손해를 보는 금액인 20원만큼을 B에게 현금으로 지급함으로써 거래를 종료합니다.

 

반대로 환율이 1350원으로 떨어졌다고 하면 이번엔 1350원짜리 달러를 1380원에 비싸게 사서 손실을 보게 되는 B가 A에게 차액인 30원을 지급합니다. 

 

즉, 실물 거래 없이 환율을 미리 정하고, 만기 시 차익만 주고받는 계약이 바로 NDF입니다.

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✅ “역외 NDF”는 어디서 거래되나요?

“역외(Offshore)”라는 말 그대로,
👉 한국 외 지역에서 거래되는 원-달러 선물환입니다.

주요 거래 장소는 다음과 같습니다:

• 싱가포르
• 홍콩
• 뉴욕

이 시장에서는 글로벌 투자기관, 헤지펀드, 외국계 은행 등이 주로 참여합니다. 

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✅ NDF는 왜 중요한가요?

NDF는 역외(비거주자와 외국환은행 간) 거래에서 주로 이루어지며, 거래자들은 미래의 환율 변동에 대비하기 위해 이를 사용합니다. 그런데, 이런 거래가 국내 은행의 환 리스크와 밀접하게 연결되어 있습니다. 그리고 이는 결국 우리나라 외환시장에서 결정되는 원달러 환율에도 영향을 미치게 됩니다.

 

NDF 매입 (비거주자 매입) - 원달러 환율 상승

• 비거주자가 원달러 NDF를 매입(예를 들어 1개월 후 달러 매입)하면, 국내 외국환은행은 반대매매를 통해 NDF 매도(1개월 후 달러 매도)를 합니다.
• 이때, 은행은 매도초과포지션(over-sold position) 상태가 되어, 환 리스크에 노출됩니다.
• 이를 스퀘어(square, 위험 중립) 상태로 만들기 위해, 은행은 외환시장에서 현물환(달러)을 매입해야 합니다.
• 현물환 매입 수요가 증가하면, 원달러 환율이 상승하는 압력이 발생하게 됩니다.

NDF 매도 (비거주자 매도) - 원달러 환율 하락

• 반대로, 비거주자가 원달러 NDF를 매도(예를 들어 1개월 후 달러 매도)하면, 국내 외국환은행은 반대매매를 통해 NDF 매입(1개월 후 달러 매입)을 하게 됩니다.
• 이때, 은행은 매입초과포지션(long-position) 상태가 되어, 환 리스크에 노출됩니다.
• 이를 스퀘어 상태로 만들기 위해, 은행은 외환시장에서 현물환(달러)을 매도해야 합니다.
• 현물환 매도 수요가 증가하면, 원달러 환율 하락 압력이 발생하게 됩니다.

 

위에서 설명한 것처럼, NDF 거래가 이루어지면 은행은 현물환 거래를 통해 스퀘어 상태로 환 리스크를 관리하려고 합니다. 이 과정에서 현물환의 매입 또는 매도 수요가 증가하게 되고, 이로 인해 달러/원 환율에 상승 또는 하락 압력이 발생하게 됩니다.

 

즉, NDF 거래는 환율 예측을 반영할 뿐 아니라, 실제 외환시장에서 은행들이 환 리스크를 관리하는 과정에서 현물환 수요에 직접적인 영향을 미치기 때문에 현물 환율과 밀접하게 연결되어 있습니다.

• NDF 매입 → 은행은 현물환 매입 → 환율 상승 압력
• NDF 매도 → 은행은 현물환 매도 → 환율 하락 압력